[世华财讯]中金公司认为，综合考虑天业通联产品所处行业地位及长期发展前景，预计公司上市后合理交易价格区间为20-24元，对应2010年PE为25-30倍，2011年PE为18-22倍。

　　中金公司7月21日研究报告中指出，盾构掘进设备，市场空间广阔，将是长期增长点：2008年四万亿以来，地铁项目重新启动，预计2020年我国地铁运营总里程将超过6,000公里。加上公路隧道、越江隧道及铁路隧道施工的全面展开，我国盾构掘进设备市场空间广阔。同时，随国内厂商技术的不断突破，我国盾构市场国产化率也有望逐步提升。天业通联(002459)与日本日立造船合作积极引进盾构掘进设备技术，有望成为公司的新增长点，预计，公司盾构掘进设备2010、2011、2012年销售收入分别有望达到1.3、2.7和4.5亿元，市场份额达到近10%。沥青砂浆车及非公路自卸车成功下线，技术创新向产业化过渡：2010年以后高铁普遍进入轨道建设阶段，沥青砂浆车需求步入黄金期，而沥青砂浆车下游需求与公司核心产品铁路运架提设备相同，客户群共享优势突出，销售渠道将更为通畅；同时，公司非公路自卸车2009年正式下线，随国内重大能源工程、水利工程建设的逐步展开及全球市场需求的扩张，公司非公路自卸车业务也有望实现稳步增长。

　　技术实力突出，产业进入壁垒较高：公司在铁路桥梁施工起重运输设备领域技术实力突出，成果显著，多个产品获得高新技术产品认证及科技特等奖。同时，公司注重技术创新，充分借助外部资源，积极探索多种合作模式。此外，公司生产的铁路桥梁施工设备大多属于特种设备，质量和安全要求较高，从研发设计、审查到获得许可、实现生产销售需要时间较长，行业进入壁垒较高。财务预测：我们预计，公司2010、2011、2012年净利润

　　自卸车价格有望达到1.37、1.89和2.25亿元，分别同比增长68.9%、37.8%和19.4%，2009-2012年净利润复合增长率达到40.6%，对应公司发行后全面摊薄每股收益分别为0.80、1.10、1.32元。估值与建议：从所处行业角度，公司铁路桥梁施工起重运输设备、盾构机、沥青砂浆车等产品属于专用设备，从下游需求上看，与上市公司晋亿实业、晋西车轴更为可比。综合考虑公司产品所处行业地位及长期发展前景，我们认为公司上市后合理交易价格区间为20-24元，对应2010年PE为25-30倍，2011年PE为18-22倍。

　　(陶玮玮编辑)